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 ATFX:通货膨胀率和汇率走势的数量化分析

 ATFX:通货膨胀率和汇率走势的数量化分析

和宏观经济相关的经济指标成百上千,但并不是所有的都需要深入了解剖析。广为人知的经济指标有利率、通胀率和失业率,它们都和外汇汇率走势有着千丝万缕的联系。今天就以通胀率,这样一个贴近民生的指标的作为例子,对经济数据和汇率走势的共振做简单的数量化分析。

一个国家所有消费者的衣食住行构成了通会膨胀率的原始数据,比如9月份的猪肉、服装、汽车等等相比8月份高出多少(或者降低多少),形成百分比数值后就是CPI的概念。最基本的一个道理,物价提高代表着货币货币购买力降低。二十年前的100元能够买到的东西和当下能买到的东西差异巨大,比如在2000年的时候,50万可以在上海中环买到一座不错的房子;但在2018年,想要在同地段买到同样的房子,却需要500万以上。当然,在这期间,人们的工资水平也发生了巨大的变化,老一辈的人月收入几百块,新一辈的月收入都在大几千大几万。那么,是什么造成了20年间这么巨大的变化呢?答案就是通货膨胀率。

随着物价的升高,人民币的购买力不断下降(虽然在某些领域变化不大,但在大多数商品面前,降低了),同样会影响到人民币兑美元的汇率表现。具体如何,我们选出通胀率较高的国家和通胀率较低的国家货币兑美元的走势,来做详细剖析,看能不能发现什么共性。

目前主要经济体当中,马来西亚的通胀率只有0.3%;阿根廷的通胀率高达40.3%,我们就以这两个极端国家的汇率走势来做观察。

上图是美元指数和USDMYR(林吉特)的汇率走势图,当然我们对汇率做过处理,是以2009年为基期进行的指数运算。特征一:USDMYR的走势和美元指数资深的走势具有非常强的相关性,两者在大多数时间同时形成波段的高点和低点。

上图是美元指数和阿根廷比索(USDARS)的汇率走势图。很明显的特征就是,两者基本不存在多大的相关性,一个在十年间贬值了964%,另外一个仅仅贬值13.08%。

联系上面两张图,他们的主要差别就是在于通胀率的高低,所以我们可以得出一个结论:低通胀会导致一个国家的汇率波动大概率依附于美元的波动;而高通胀会导致一个国家的汇率拜托美元的牵制,使得两者走势出现巨大偏离。这样一个结论在逻辑上也讲得通:国内物价保持稳定,代表购买力没有出现太大变化,也可以说它的币值是稳定的;当美国因为自身国内的种种情况而带动美元指数的变动, 则会带动该国货币兑美元汇率的波动。相反通胀率太高,会导致本币购买力剧烈变化,从而引发本币兑美元的剧烈贬值,进而导致两者之间的巨大偏离。

回过头来我们想,上面的案例只用到了两个国家的数据,不一定具有普适性,所以接下来我们纳入更多国家的货币。

首先来看高通胀的三个国家:阿根廷、伊朗和土耳其。毫无疑问的,它们符合这一规则,因为其余美元指数基本不存在什么相关性。

然后来看低通胀(5%以下)的几个国家,主要是发达国家,比如日本、欧元区、英国、加拿大、澳大利亚、新加坡等等。从图中可以看出,整体结构都符合美元指数的“线弧形走势,之后进入慢熊,知道近期开启上涨走势”的特征。

所以我们可以得出结论:低通胀汇率走势与美元指数共振明显;高通胀汇率走势与美元指数明显偏离。

有了理论就要在实际操盘当中进行使用,那么上面这套理论如何应用到实践当中呢?似乎我们知道了低通胀会导致汇率与美元指数共振之后,并不能实际的去指导交易。所以需要更加精确的数据推演。

由于我们使用的是当下最新一期(也就是2018年9月份)的通胀率数据,但是通胀率每月都在变化,十年前的通胀率和十年后的通胀率大为不同。或许马来西亚虽然现在通胀非常低,但在过去十年的某一段时间内,其通胀率表现要高于其它国家。那随着一个国家通胀率的不断变化,汇率与美元指数之间的相互关系又是什么样的呢?首先可以做个合理假设:通胀率降低时,汇率与美元指数的共振加强;通胀率升高时,与美元指数的共振效果减弱。共振增强的特征是:两者之间维持不变的差距;

共振减弱的特征是:两者之间的差距变大或者缩小。从数学的角度理解,也就是美元指数涨跌多少,对应的货币对汇率也应该涨跌多少。

以上分析仅代表分析师观点,汇市有风险,投资需谨慎

(以上分析由ATFX集团资深分析师Dean提供。ATFX不会为直接或间接使用或依赖此资料而可能引致的任何盈亏负责。)

 

 

2019年 3月 22日