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美联储缩表落地,特朗普税改登台

美联储缩表落地

美联储利率决议已经落地,一如预期的推出了缩减资产负债表的计划。现在我们无需进一步讨论缩表的规模和时限问题,只需要清楚美联储对美国经济复苏前景极为看好,就可以做出合理的投资决策。如果说加息只是增加了获得美元贷款的难度,那么缩减资产负债表则是美联储直接参与到了美元的买盘中来,其意义之重大不可不知。以目前的市场热度来看,美元指数还将延续上攻走势,第一个阻力位置就在下降通道的上轨处,也就是93附近。如果美元指数能够在下周有效突破这一高点,那么未来出现强势上涨的走势就可以预期。

自去年年末美联储加息之后,美元就一直走弱,主要原因是特朗普的禁穆令、美墨边境墙、新医改法案等政策受到百般阻挠无法顺利施行。随着特朗普刺激经济预期的减弱,欧元兑美元也趁势崛起。据最新消息,特朗普税改细节有望在下周一公布,预计税率从35降低至20%附近,而非特朗普竞选阶段提出的15%的超低税率。具体结果需要等待周一最新讨论结果,但无论如何,降税政策总算是被成功推行了出来,而不再像以前的政策一样直接被国会或者最高法院否决,这是一个有标志性的转机。周六周日的新西兰以及德国大选并未对市场预期产生影响,有可能轻微影响黄金、日元等避险品种的走势。

各国债券收益率

货币的价值体现在其未来收益率中,能够代表货币收益率的标的是该国十年期债券收益率,而两国之间十年期债券收益率的差值与两国货币对比价(即汇率)之间保持着高度的相关性。了解了这一原理,我们可以通过分析各国债券收益率的变动情况,来分析未来汇率的走向。

上图为八个主流国家的十年期债券收益率走势图,途中可以看出,进入9月份以来,收益率增加最多的是英国债券,其次是加拿大债券;收益率变动最小的分别是日本和中国。基于此,我们足以解释近期美元和英镑的强势,以及人民币和日元的弱势。

由于美联储仍处在加息通道之中,且缩减资产负债表又强化了未来美元减少的预期,所以美国十年期债券收益率将在未来相当长的时间内保持上行状态。欧元区的十年期债券收益率在本轮上升潮之中败退下来,一方面是因为德国正在进行大选,存在一定的政治风险;另一方面欧央行迟迟不对缩减QE规模做出明确表态,这打击了市场信心。

从时点上判断,当欧央行开始缩减QE规模的时候,就是需要对欧美汇率持有摇摆态度的时点。目前对于欧元兑美元有之前的看多转换为看空的观点,依据勾形理论的解释内容,未来应以布局空单为主。

*以上分析仅代表分析师观点,汇市有风险,投资需谨慎

(以上分析由ATFX集团资深分析师Dean提供)

2019年 3月 25日